채권 : 정부, 기관, 회사 등이 자금조달의 명목으로 돈을 빌렸으면 정해진 기한 후 돌려주겠다는 채무증서를 증권화한 것이다.
주식 vs 채권
| 구 분 | 주 식 | 채 권 |
| 자본의 성격 | 자기자본 | 타인자본 |
| 소유자의 지위 | 주주 | 채권자 |
| 소유자의 권리 | •의결권과 경영참가권을 가짐 •배당금 •잔여재산 분배권 |
•의결권과 경영참가권 없음 •확정이자 •주식에 우선하는 잔여재산 분배권 |
| 증권의 존속기간 | 만기가 없는 영구증권 | 만기가 있는 시한부증권 |
| 원금상환 여부 | 원금상환이 없고 배당을 지급 | 만기 시 원금을 상환 |
| 위 험 | 상대적으로 큰 위험 | 상대적으로 작은 위험 |
채권
수익의 종류
1. 액면이자율로 정기적으로 지급되는 이자수입
2. 만기시 채권을 상환할 때 매입가격이 액면금액보다 작을 경우 발생하는 자본이득
3. 이자를 투자함으로써 발행되는 이자의 재투자수익
채권수익률의 형태
1. 경상수익률 - 단순히 액면 이자수익
2. 만기수익률(채권수익률) - 만기까지 보유 시 그 동안 발생하는 현금유입의 현재가치와 채권의 현재가격을 일치시키는 할인률 ( 채권의 가격이 낮아지면 높아짐 YTM이라고도함)
3. 재투자수익률 : 이자율이 떨어지면 실현수익률은 만기수익률보다 떨어짐
채권수익률의 관계
1. 액면가보다 높은 가격으로 거래되는 할증채(시장수익보다 높은 수익제공)
액면이자율 > 경상수익률 > 만기수익률(채권가격이 높음)
2. 액면가보다 낮은 가격으로 거래되는 할인채(시장수익보다 낮은 수익)
액면이자율 < 경상수익률 < 만기수익률(채권가격 낮음)
3. 액면가로 거래되는 액면체
액면이자율 = 경상수익률 = 만기수익률
채권투자의 위험
1. 이자율위험 ( 가격위험 - 이자율이 오르면 채권가격이 떨어짐 , 재투자위험 - 이자율이 하락하면 재투자 수익이 감소합)
2. 구매력위험 ( 물가상승에 따른 실질 수익률 하락)
3. 유동성 위험( 단기간에 처분할 수 없는 경우)
4. 채무불이행위험( 채권을 발행한 쪽의 문제 )
채권수익률 위험구조
1. 기대수익률 = 무위험채권수익률 + 위험프리미엄
2. 약정수익률 = 기대수익률 + default 위험 프리미엄
3. 수익률 스프레드 = 위험프리미엄 + default 위험 프리미엄
채권가격과 수익률
채권가격과 수익률을 반대임 ( 수익률이 높을수록 채권가격이 낮음)
- 정해진 채권가격과 수익률이 있는데 한쪽이 높으면 한쪽은 낮아져야함
하지만 수익률 하락으로 인한 가격 상승폭 > 수익률 상승으로 인한 가격 하락폭
채권의 법칙
마키엘의 채권가격 정리
- 채권가격은 이자율과 반대방향
- 가격상승폭이 가격하락폭보다 큼
- 남은만기가 길수록 채권가격의 변동성이 커짐
- 남은만기가 증가할수록 상기변동성의 증가율은 감소
- 액면이자율이 낮은수록 채권가격의 변동성은 커짐
채권의 듀레이션
듀레이션 : 만기까지 각 기간에 기간별 현금흐름의 현재가치가 채권가격 대비 차지하는 비중을 곱하여 구한 가중평균 만기 , 즉, 투자 시점에서 원금과 이자를 회수하는 시점까지 걸리는 평균시간을 말함. 채권의 민감도를 의미
+즉 채권의 만기가 길수록 듀레이션도 길어지며, 채권의 액면이자율이 높을수록 듀레이션은 짧아지며, 시장이자율이 높을수록 듀레이션은 짧아진다.
투자위험
투자자산은 분산투자에 의해 없어지는 비체계적 고유위험과 분산화에 의해서도 없어지지 않는 체계적 시장위험으로 구성되어 있다.
국제분산효과 : 해외투자를 통해 포트폴리오를 구성하면 한 나라의 체계적 위험도 나라에 따라 부분적으로 비체계적 위험이 되어 줄일 수 있는 효과가 있다.
마코위츠의 효율적 투자선 :
무위험 수익률 : 시간보상 -> 즉, 확실하게 벌 수 있는 투자 수익률
위험프리미엄 : 위험에 대산 보상., 기대수익률이 무위험수익률을 초과하는 부분
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